渗透国产卫浴龙头加速崛起尊龙登录入口智能化持续

　　证券之星估值分析提示箭牌家居盈利能力良好☆=，未来营收成长性一般=☆。综合基本面各维度看△-◇，股价合理◆▽…☆。更多

　　1） 产品及品牌▼▪-：产品体系齐全尊龙官网登录入口□◆▽•，经销范围覆盖全国△▪◁●。同时加大智能化投入=•，旗下箭牌△☆▽=◁★、法恩莎△☆•▷-、安华三大品牌覆盖不同消费群体-●●……。加大智能化和套系化开发提升客单价•▽。同时深入推进全渠道营销☆▪◇--，箭牌家居创始于 1994 年…=•●▽，2022 年底公司 ARROW 箭牌•○▪渗透国产卫浴龙头加速崛、 FAENZA 法恩莎•◇▲△☆、 ANNWA 安华三个品牌的经销商分别为 1105 家▼…◇▪-图片 私享白色浴缸图片（四）尊龙登录入口卫浴装修家庭浴缸。、 450 家◇◁▼▼▽、 425 家◆★□▪▽，品牌影响力持续提升◁★○☆□。终端门店网点合计13378 家◇●▷▷-■。

　　公司在巩固陶瓷卫浴产品的优势同时••☆▽▽▲，风险提示=○△◇： 下游需求波动的风险◇○☆●●、市场竞争加剧的风险•◁△●、原材料及能源价格大幅波动的风险等•••-□◆。2）渠道…•○▼： 公司经销+分销体系优势突出△◁□▼◁，

　　智能马桶渗透空间仍大•▪， 直营电商渠道快速发展驱动盈利提升○▷…=…•： 1） 智能产品加速发展▲●□▷▪： 从日本的发展经验来看△▼，日本智能坐便器渗透率从1992 年的 14◁●○▪•.2%提升到 2021 年的 80▽•△.3%●△-□★，我国智能坐便器渗透率提升空间仍大▲▪▪○◇=。 公司在智能家居业务上已具备相当规模◁■◁， 智能马桶 2022 年收入 13●•=▲▲.89 亿元▲□▲▽， 同比下降约 1%▲▲□。 2） 直营电商渠道快速增长■=◁-●： 得益于公司在电商渠道的投入和推广☆☆□△●， 公司直营电商渠道占比从 2019 年的1▼=☆•●▲.42%提升到 2022 年的 9-▽●□▲◁.27%…■， 直营电商渠道毛利率水平在 48%-50%◇☆，远远高于其他渠道◁▼▲■。 同时■◇○，线下经销渠道公司不断推动专卖店优化升级和渠道下沉布局★•-，全渠道营销共同发展▷△●。

　　盈利预测与投资评级○□○=◁： 公司是国内卫浴龙头=•▪△▲▼，在品牌力□▽▼、产品力和渠道力方面均有较为深厚的积累★▲•▪。公司积极应对行业趋势变化发展智能化家居产品品类◆◇=●●，智能坐便器等品类快速放量◁■◆-…■，未来公司有望借助产品智能化优化产品结构▲▽◆☆■○、产品销售套系化带动客单价提升◁▪▲△、渠道线上化和精细化运作进一步夯实公司在卫浴行业的核心竞争力◇…。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 7◁□▼.07/8••▽■☆•.53/9■▷☆.97 亿元▷…★， 对应 PE 分别为23X/19X/16X▼-◇◆◁-。 考虑到公司未来智能家居发展潜力较大□■=○▽◇，首次覆盖▽○▪，给予★▲△●•…“增持▲▪★…△”评级-●△△会议深入秦岭腹地近200经销商寒冬突围开 导购◁-•，是建材家居行业一个特殊而重要的群体◁。时代在变▽▷-、行业在变▽-◁…、市场在变○■○•，导购的工作范畴△■▷、能力素质也都在变□■，导购显然已 更多 会议深入秦岭腹地近200经销商寒冬突围开。。

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　　降低 OEM 占比■▼▲△☆◁，产品智能化▷▲▲◇、套系化升级☆◆，公司募投项目重点拓展龙头五金产能•□=-…•，扩充龙头五金产能降低 OEM比例▪◇•。掌握行业优质经销资源…●。

　　将智能家居作为公司业务发展重心之一•=△■。已发展成为国产卫浴领军企业★◁△▷◇，优化产品结构发展智能化★★▪△，未来公司继续加强线上线下尊龙官网登录入口□★、直销经销全渠道营销★-■◇○。全渠道营销扩展渠道纵深□▷。加强相关品类配套提升客单价○◇▪◆。3）产能□…▷▷=： 加码智能家居投入☆◇，公司未来产品朝向智能化发展●•●▽-■。